春节假期期间，国内棉纺市场似乎被浓厚的休市氛围笼罩，大部分纱厂停工放假，报盘僵持。然而，节日期间外棉走势却显得颇为强势，ICE美棉重回90美分/磅以上高位，似乎为棉花市场释放出偏强的信号。春节过后，纱厂陆续复工复产，行业回暖迹象明显，部分纱厂延续年前的涨势，报盘也在不同幅度上进行了调涨。受“金三银四”传统需求旺季以及新年度植棉面积下降等利多因素支撑，预计国内棉价后市存在继续上涨的空间。

国际棉价上涨之谜终被揭开

1月下旬至2月中旬，ICE棉花期货呈现出一波快速上涨行情，主力合约从82美分左右一路上涨至超过96美分。这种走势在市场人士看来颇为不可思议，因为在此期间，棉花市场并没有出现特别的利好因素，反而基本面和宏观面都偏向于空方。在美股和大宗商品普遍下跌、美国降息预期明显下降的大背景下，棉花期货却走出了一波独特的上涨行情。

美国期货分析人士表示，近期棉花市场并没有明显的看多因素，而资金却持续推高盘面，成交量和持仓量均放出天量，这种异乎寻常的表现很难解释，或许是资金获悉了市场所不了解的情况。直到2月18日，美国国家棉花总会（NCC）发布意向植棉面积，揭示了这一谜团的答案。根据NCC的调查，2024年美棉意向面积为980万英亩，同比减少3.7%，这与之前《棉农杂志》以及USDA农业展望论坛的预测相差不小。

棉花购销开始启动，价格上涨

春节假期后，随着产业链上下游企业陆续复工复产，国内棉花购销开始启动，价格也随之上涨。据卓创资讯监测，2024年2月19日国内3128B级皮棉均价16800元/吨，较2月9日涨308元/吨，涨幅1.87%。展望后市，影响棉花价格走势的关键因素仍聚焦在需求恢复、新年度植棉面积变化以及供应端压力缓解等方面。

棉花进入去库存周期，供应压力下降

棉花商业库存拐点已现，1月份开始进入去库存周期。随着加工结束以及传统“金三”旺季棉花需求恢复带动，2-3月将加快去库存步伐，供应压力随之下降。据卓创资讯预估，截至2月底，棉花商业库存将降至523.63万吨，同比下降5.11%，由近三年最高位降至中位水平，3月商业库存降幅预期继续扩大。

总结与展望

在需求预期好转、植棉面积预期下滑以及供应压力下降的支撑下，预计2月下旬至3月棉花价格将呈现震荡上涨趋势。但上涨空间受到下游需求恢复力度以及棉农植棉意向变化的影响，后期重点关注需求表现以及植棉动态影响。

当前棉花现货市场成交清淡，整体纺织产业情况仍然偏乐观，这支撑了棉花价格，但下游的原料补库和对高棉花价格的接受度取决于是否有好于预期的新增订单以及价格能否向下传导。另外，已经采购的进口棉数量较大，预计进口棉成本上升的影响暂时还不会完全体现，因此，目前看来国内棉花期货有支撑但是缺乏大幅上涨的驱动。

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